在结束了十一黄金周假期之后，本周中国投资者即将正式回归市场。而在刚刚过去的这一周时间里，全球市场无疑风起云涌。上周五公布的美国非农数据意外大幅不及预期，而中国央行则在周日祭出了年内第四次降准举措。分析人士指出，考虑到本周一美国债市将迎来哥伦布日假日，在相对清淡的消息面市况下，这些风险事件的“余波”料将冲击周初市场。

☆中国央行再次降准置换MLF 稳健中性货币政策取向保持不变

中国央行周日宣布，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

以下为央行网站发布的“中国人民银行有关负责人表示：再次降准置换中期借贷便利，稳健中性的货币政策取向保持不变”新闻稿全文：

①此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？

答：此次降准的主要内容是，自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

②央行再次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？

答：本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。

③降准是否意味着货币政策取向发生改变？

答：本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

④降准是否会加大人民币汇率贬值压力？

答：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。

对于此次中国央行降准，西南宏观团队认为，在外部利率攀升，美国国债利率达到近7年高位，而美元再度升值环境下，央行继续降准，显示央行政策已经明确的以稳定国内经济和金融市场为主。在实体经济持续走弱环境下，宽松的货币环境不会发生变化。人民币汇率存在一定贬值压力，但有序可控。

摩根士丹利华鑫基金表示，短期内中国降准对股市的利好刺激，小于国庆期间外围市场资产价格波动的影响；不过，考虑到中国股市估值处于底部区域，前期的下跌已释放大部分风险，维持对股市谨慎乐观的观点。

瑞银首席中国经济学家汪涛表示，降准增加的流动性总体上将有助于支持银行贷款和信贷，与中国央行的中期借贷便利不同，它是永久性的，有助于银行的流动性预期。她表示，此次降准给了市场一个更强的宽松信号，可以对市场情绪构成支撑。

☆非农爆冷大幅不及预期！美元高位回落暂作休整

上周五万众瞩目的非农报告隆重登场，非农就业人口增加13.4万人，明显低于预期和前值的同时创下2017年10月以来新低。不过，在就业增长大幅放缓的同时，美国9月失业率则降至近49年低点的3.7%，直指劳动力市场状况进一步收紧。美元在数据发布后高位回落暂作休整。

路透社指出，上月新增非农就业岗位13.4万个，为一年来最小增幅，因零售、休闲和酒店业减少雇佣。7月和8月数据经修正后比之前报告的增加8.7万个就业岗位。经济每月需要创造约12万个就业岗位，以跟上适龄就业人口的增长。

“9月就业岗位增长放缓，可能部分受佛罗伦萨飓风的影响，”Capital Economics的资深美国经济学家Michael Pearce称，“报告中几乎没有一项指标阻止美联储继续逐渐升息。”

劳工部称，9月中横扫南、北卡罗来纳州的佛罗伦萨飓风可能影响了一些行业的就业情况。劳工部还表示，无法量化飓风对就业产生的净影响。就业数据是根据一项对雇主的调查计算得出的。数据将包括每月第12日在内的任何一个发薪周期没有领到任何报酬的工人认定为失业。9月每周平均工时与上月持平，为34.5小时。

值得一提的是，失业率从8月的3.9%下降0.2个百分点，至1969年12月以来最低，符合美联储有关年底前达到3.7%的预期。失业率数据是根据对家庭进行的较小范围调查得出的。无论受访者在参考周期间内是否没有上班，并因此没有领到薪酬，调查都将他们认定为在职人员。调查显示，由于上月天气恶劣，有29.9万人待在家中。通常情况下，9月待在家里不工作的平均人数为8.5万人。

上月就业岗位增长疲弱，但与劳动力市场的其它数据并不吻合。供应管理协会本周发布的调查显示，9月美国服务业就业岗位强劲增长。经济学家还指出，9月就业岗位增长初估数据通常会被上修。

数据发布后，美债价格下跌，30年期公债收益率升至四年高位，美元指数震荡走弱，美股下跌。

针对此次非农报告，荷兰国际银行撰文指出，尽管受到飓风“佛罗伦萨”的影响，但美国就业市场仍然炙手可热。9月非农就业人口不及预期，但前值大幅向上修正，使得年内均值远超去年。受益于大规模的财政刺激，美国就业市场获得动能。总体来看，美国经济增速强劲、失业率刷新历史低位、薪资压力不断上升，尽管美联储删除“货币政策立场保持宽松”措辞，但离“限制性”仍有一段距离，因此预计其将在12月加息25个基点，且明年将加息三次。

☆美国哥伦布日接棒中国假期！市场料继续消化上周风险事件

周一美国将迎来哥伦布日假日，届时美国股市将照常开市，但债券市场休市。分析人士指出，在美债收益持续上扬数月后，这一美国固定收益资产动向的暂停可能会给股票投资者带来一丝喘息之机。

上周五，美国十年期国债收益率上升了3个基点至3.227%这一七年高位，周内攀升了17.1个基点，或0.171%，收获了2月份以来的最佳周度表现。而债券价格随着收益率的上升而下降。

尽管美债收益率的上升被归因于美国经济的强劲，但可能随之而来的通货膨胀却引起投资者的警惕，尤其是对于股票之类的风险资产而言。

美股上周出现大跌。纳斯达克指数经历了3月23日以来的最大周度下跌，跌幅达3.2%。道指也创下6月19日以来的最大连续两日跌幅，标普500指数的跌幅达5月29日以来最高。

而对于汇市走向，DailyFX首席外汇策略师John Kicklighter指出，正如上周美国股市的转折令人印象深刻，美元空头也在过去一周取得了技术性胜利。美元一度连续六日上涨，是去年12月以来涨势最长的一次，但美元指数在上周四和周五下滑。让技术交易者挫败的是，这一修正在短期看涨突破后突然到来。从技术分析教科书来看，美元指数本该迅即上升，但实际上即使是在连续上扬时也只是略过了94.00至95.50的区域。

进一步看涨突破的促进因素实际上还没有在市场出现。这对于跌破1.1500的欧元/美元而言也是如此。美元可能会继续短暂推升，但仍然受限。要进入更加明朗的看涨或看跌趋势需要更多的动机。某些分析强调美元的避险天堂需求，但在我们回归这一特质前需要专注的是美联储的一系列加息。本周的基本面可能会将美元推向“正轨”。除了包括贸易战和本地政治不确定性在内的风险事件，本周还将公布美国的通胀数据、企业和消费者情绪调查以及穆迪的评级更新。

John Kicklighter表示，展望未来一周，唱主角的并非只有股市和美元。从基础面来看，欧元和英镑将受到关注。欧元作为世界第二大流通货币，相对经济数据的匮乏，意大利引入的系统不稳定性更加重要。意大利的民粹主义政府违反了欧盟的财政规定，宣布将财政赤字目标定为GDP的2.4%。我们将在本周看到欧盟对于意大利预算的反应。

英镑方面，退欧将继续成为主导因素。英镑过去一周的突破主要源自于英国和欧盟官员就退欧谈判的积极言论。欧盟上周五表示正在考虑为英国提供一个“超级”自由贸易协议。更有可能的前景是，形势变得更加清晰，而非崩溃。

而从技术角度来看，澳元和纽元将受到关注。前者正处于两年低位，后者则处于三年来的低谷。二者都将继续走低，但投资者也应该意识到其反弹的潜能。