黄金自古以来都受人推崇，现在更是不得了了。黄金的价格从200美元/盎司，最近竟然涨到了1900美元/盎司，说实在的，尽管还有很多人在商店里面抢购黄金，但是显然现在的黄金价格不能说是便宜了。

于是有人便看空黄金，大致的观点如下：第一，自我感觉黄金有点贵，所以早晚总是要跌的;第二，有人分析了美元的走势，发现美元似乎跌不下去了，那么既然美元在筑底，显然可以看空黄金;第三，大家也发现由于经济不好，大宗商品已经开始下跌，这也为看空黄金提供了理由。

但是不幸的是，黄金价格一路猛涨，而与此同时，美元也并没有大幅下跌，甚至发生了黄金涨美元也涨的情况。做空黄金的人，惨败而归，甚至不清楚自己到底犯了什么错误，更搞不清这个黄金要涨到哪年哪月。

猫总认为，或许这里有些盲区，大家没有认识到。首先黄金的价格是否过高，这其实是无法衡量的。我们知道绝大多数商品的价格，大致可以与其相关的商品进行比较，例如大豆价格过高，而玉米价格过低，那么未来农民可能选择多种大豆，少种玉米，这样便改变了供需平衡。但是黄金的绝对价格是无法衡量的，因为没有什么是可以与它进行比较的。所以黄金价格即便是涨到了3000美元/盎司，你也很难说它贵。

其次，尽管美元和黄金有一定的关系，但是显然并非总是反比的关系。而黄金的上涨，也并不意味着大宗商品的上涨。同时，我们经常看到关于黄金上涨的解释是市场需要通过黄金来避险，这显然是站不住脚的，黄金的市场有限，无法满足这么庞大的金融市场的避险需求。

那么到底黄金为啥如此上涨呢?猫总认为，黄金价格缺乏可比性，所以实际上我们考虑黄金时，应该重点考虑持有黄金成本问题。从一般的逻辑上来看，持有黄金几乎没有成本，因为不需要大规模的仓储，也不存在会腐烂或是生锈的问题，占用的空间极小，几乎可以忽略不计。

但是我们要知道持有黄金是没有利息的，而持有货币总是或多或少地获得利息。如果货币的年利率是10%或是更高，那么显然大家就愿意持有货币而获得利息，那时如果持有黄金，即便是每年黄金涨10%，也等于没有升值。但是由于现在美国的基础利率很低，全球其他经济体总体的利率水平也处于一个相对较低的位置，所以在这种情况下，持有要贬值的纸币，不如持有黄金实物。这就是目前黄金价格如此坚挺的理由。

那么什么时候，黄金价格会转入下跌呢?猫总认为，必须等到市场发现利率出现了上升趋势，那么持续十年的黄金牛市就会立即结束。从目前的情况来看，中国和欧洲的利率正在走强，而美国由于经济形势不佳，美联储不得不维持相对低的利率水准，所以目前来看，黄金的下跌可能还未来临。

但是我们也注意到，由于中国、欧洲和其他国家的利率开始走强，那么这对于美国的利率来说也是有带动作用的，美国利率早晚也要走强，可能现在就开始了，只是我们还不能完全看清楚。

而如果要验证猫总以上的观点，你就会发现，如果有数据显示美国经济依然疲软，则黄金马上大涨，因为人们推断利率中短期不会走高，利率上升的趋势没有完全形成，于是继续做多黄金。而美联储在上个月的议息会议声明中表示要维持宽松的货币政策至2013年，于是黄金市场就立即做出了上涨的反应，这也是一个明显的案例。

黄金到底能冲到哪里?现在形成的"双头"形态是不是黄金这波牛市的终结?应该说现在还不很清楚，因为我们仅仅知道未来要进入利率上涨的周期，但是仍不明确这种上涨趋势是否已经形成。