过去一周全球金融市场的表现，令投资者在本周行情开启之前，不得不先行想好这三个问题的答案：

美元是否止跌了？

黄金是否涨不动了？

美股咋还能创新高？

事实上在过去一周，无论是外汇还是贵金属市场，都似乎已来到一个新的十字路口。美元指数上周周线终于收阳，避免了连续第九周下跌的情况，那将标志着自2010年夏天以来持续时间最长的周线跌势，自1990年以来，九周连跌的情况只发生过五次。

而在贵金属市场上，金价上周五跌至逾一周最低，且周线已连续第二周下跌。由于金价在2000美元附近遭遇强劲阻力，多头动能在短线似乎已哑火了大半，市场获利了结意愿则不断升温。一时间，关于黄金短线是否见顶的猜测开始升温。

与外汇和贵金属市场出现的行情转折相比，美股市场当前却似乎依然火热。标普500指数上周五再度刷新历史新高，目前已连续第四周上涨，为今年最长的连涨。美股的强劲表现，也令越来越多的交易员深感不可思议，尤其是在国会民主党人和白宫就下一项新冠救助议案的磋商依然陷入僵局之际。

从消息面看，本周市场的焦点或将转向杰克逊霍尔全球央行年会。美联储主席鲍威尔将发表关于美联储货币政策框架的讲话，势必将引发市场波动。或许有关美元、黄金和美股短线走势的相关探讨，也能从此次央行盛会中找到答案。

☆千辛万苦！美元指数周线终于止跌……

美元兑欧元上周周线上涨，为自6月中以来首次，美元指数则避免了连续第九周下跌的情况。对于不少美元多头而言，短线的反弹似乎终于令他们得以喘口气！

美国联邦公开市场委员会(FOMC)上周三公布上次会议记录，基调比预期更为鸽派后，美元开始反攻。会议记录促使美元空头买入已被严重做空的美元，推动其创下两个多月来的最大单日涨幅。

最近几周，空头通过做空美元获得了丰厚的回报，因为美国一直在艰难地控制大流行，而美联储推出史无前例的政策刺激措施让避险美元的前景变得黯淡。Cambridge Global Payments首席市场策略师Karl Schamotta表示：“你看到过去几个月势头强劲的做空美元交易出脱了一些仓位。”

据美国商品期货交易委员会公布的数据，截至8月18日当周，美元净空头仓位达为315.6亿美元，较前一周的321.2亿美元微降，这是美元净空头仓位7周来首次下降。该数据包括了国际货币市场投机者对美元兑日元、欧元、英镑、瑞郎以及加元和澳元等货币对的净空头头寸。

如果再加上美元兑纽元、墨西哥比索、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布的净空头合约，美元的净空头头寸为318.3亿美元，也较此前一周的322.8亿美元有所下降。

在消息面上，上周欧洲经济数据不及预期令市场对欧元区经济反弹的前景产生担忧，疫情在欧洲也有反扑迹象，多重压力下，欧元转头下跌，欧元净多头合约也从此前的记录高位下滑。上周五公布美国制造业数据又大超预期，进一步助力美元反弹。

不过，美元这波反弹究竟是将就此逆袭，还是下跌过程的短暂歇息，目前还难轻易下断言。认为美元或丧失全球储备货币地位的高盛继续旗帜鲜明地唱空美元，但认为眼下的调整反弹将持续数周，建议相对短线的投资者应该考虑减少美元空头头寸。

☆连续两周回落！黄金是否涨不动了？

金价上周五跌至逾一周最低，且周线已连续第二周下跌，因美元强劲反弹和美国企业活动复苏削弱了黄金的吸引力。美元兑一篮子货币上涨0.6%，使得黄金对持有其他货币的投资者来说更加昂贵。

随着金价从早些时候触及的2000美元上方大幅回落，短线进一步回调的压力似乎正在加大。渣打银行分析师Suki Cooper表示：“由于仓位疲软、刺激计划协议推迟、美元和实际利率反弹，金价经历了过山车般的一周。”

根据Kitco上周五公布的黄金周度调查结果，黄金市场已形成双向通道，且短期人气持续下滑，价格走势可能相当波动。15位华尔街专业人士参加了上周的调查。持看涨预期的人和持看空预期的人各为7人，即分别占47%。一位分析师(7%)预计价格将横向波动。

在散户投资者中，Kitco在线调查的参与人数达到了有记录以来的最高水平。然而，市场信心已跌至年初以来的最低水平。面对主体街的网上投票共收到了2830张票。其中1596人(56%)预计金价本周将上涨。另有702人(25%)预计价格将下降，532人(19%)持中立态度。

盛宝银行商品策略主管Ole Hansen说，近期金价走势将由美元决定。他补充称，美元的疲态处于前所未有的水平，可能会出现短期修正。他还表示，会议纪要可能为美元的走强提供一些新的动力。“我们看到美元空头仓位处于极端水平，目前这些仓位是可以压缩的，”他说，“这使得看涨的黄金仓位在短期内受到挤压。”

当然，尽管黄金市场的波动性预计将上升，但许多分析师仍维持其长期看涨的预测。渣打银行的Cooper表示：“除非进一步获利了结，否则我们认为(黄金)较长期的上行趋势仍然完好无损，鉴于我们对美元将进一步走软和刺激规模的预期，同时我们也预计利率将保持在低位或负值。”

MKS(瑞士)交易主管Afshin Nabavi指出，他看涨黄金，因市场似乎在1920美元附近找到坚实支撑。他还说，黄金的基本面背景没有改变。“我们只是看到了更多的双向交易。”

☆不可思议？美股延续创新高之旅！

美国股市标普500指数和纳斯达克指数上周五双双收于纪录高位。目前，标普500指数已连续第四周上涨，为今年最长的连涨。对苹果和亚马逊等科技公司将在大流行过后变得更强大的押注，让标普500指数和纳斯达克指数录得周线上涨。

上周股市在平静的交易中走高，投资者试图调和不均衡的经济信号与政府和央行将出台进一步刺激措施的预期。美联储最新会议记录显示，官员们认为，需要更多的政府支持来帮助经济。一些分析人士说，他们预计在此类刺激措施的推动下，股市将继续保持创纪录的涨势。

值得注意的是，尽管整体市场自3月份以来大幅上涨，但并非所有股票和行业都出现了反弹。个股之间的差距最近变得越来越明显，因为疫情期间从在家办公转变中受益的公司获得了收益，而其他许多公司则陷入困境。

据美国财经媒体分析显示，大多数股票还没有反弹至疫情之前的水平。在2月19日的上一个高点到8月18日重返历史高点期间，标普500指数成分股中有38%的股票上涨，其余62%仍在下跌。

一些遭受冲击的股票较2月份还是大幅下跌，大约四分之一的标普500指数成分股，共计126只股票，较2月19日下跌了25%或更多，其中挪威邮轮公司下跌71%，西方石油公司下跌67%，嘉年华公司下跌67%，是同期表现最差的三只股票。

CBIZ investment Advisory Services首席投资官安娜·拉斯本(Anna Rathbun)在谈到标普500指数本周创下的纪录时表示:“这是一个很勉强高点。它没有多少宽度。”

Harvest Volatility Management交易和研究主管Mike Zigmont警告说：“现在有一种买入狂热，卖出被认为是傻子才会做的事。这是一种非常暂时的情况。”

投资者还担心国会民主党人和白宫就下一项新冠救助议案的磋商陷入僵局，目前约有2800万美国人请领各类失业补助。周末的最新消息显示，民主党和共和党高层互相指责对方导致周日有关援助疫情法案的谈判陷入僵局。此前一天，众议院批准了一项为美国邮政服务提供250亿美元新资金的法案，但共和党宣布该法案无效。

☆本周聚焦：全球央行年会将成市场“风暴眼”

展望本周，金融市场的最大看点无疑是杰克逊霍尔全球央行年度研讨会上，届时投资者将听到更多来自各国央行行长的讲话。今年的会议名为“展望未来十年：对货币政策的影响”。由于受到新冠疫情影响，此次央行年会将以视频方式在线进行，并向公众直播。

对于全球央行而言，今年是一个特殊的年份，因为史无前例的宽松措施使得全球央行接近政策极限，市场将关注全球央行如何应对当前以及以后的挑战，最重要的是将会选择如何退出。目前，美联储主席鲍威尔已确定将在本周的杰克逊霍尔年度专题研讨会上就期待已久的“货币政策框架评估”发表讲话，评估主要关注新的通胀策略。该演讲定于8月27日纽约时间09:10播出。

这场演讲无疑将备受关注。由于令人担忧的低通胀和低利率侵蚀了美联储抗击衰退的能力，美联储在2019年全年以及今年大部分时间进行了首次全面框架评估。决策者们讨论了对通胀率持更宽松态度，即有时会要求通货膨胀率超过2%的目标，以便使平均结果更接近该目标。

前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC驻华盛顿的合伙人Roberto Perli表示，“一种可能性是，鲍威尔将概述委员会在评估过程中的考量以及原因，然后他可能会总结似乎达成共识的一点，那就是让通胀略微超过目标，同时考虑的是平均通胀率。”

不过，也有经济学家表示，鲍威尔在下周的会议上明确宣布消息可能还为时过早，这么做看上去像是在联邦公开市场委员会下次于9月15日至16日召开会议前取代了该委员会所扮演的角色。“鲍威尔的处境非常微妙，”哥伦比亚大学经济学家、曾在杰克逊·霍尔年会上讲话的Michael Woodford表示。“他可能想说明有关框架评估如何逐步达成共识，但不会太明确地说出他们将在9月会议之后宣布的内容。”

Kitco Metals全球交易主管Peter Hug表示，“每当美联储主席讲话时，都会出现显著的波动。市场在看鲍威尔是否担心，以及他对三个月后经济的看法。如果他表现出任何担忧的迹象，就可能造成重大波动。当发生这样的事件时，很多人倾向于减持他们的多头或空头头寸。”

除了全球央行年会外，本周还有大量数据出炉，其中便包括周四将公布美国第二季度GDP数据。“本周将进一步公布第二季度GDP数据，这将进一步揭示过去几个月的破坏程度。复苏的第二阶段正在进行中，所以不要指望快速反弹会持续下去，”荷兰国际集团分析师表示。

其他需要密切关注的美国数据包括周二公布的咨商会消费者信心和新屋销售，周三公布的耐用品订单，周四公布的初请失业金人数和成屋待完成销售，以及周五公布的个人收入数据。