贵金属市场的投资者，在昨日见证了历史——随着市场资金大量涌入贵金属，黄金价格周一创下了历史新高，银价则达到了大约七年来的最高水平。

仅用14个交易日，现货黄金便从1800美元/盎司一举突破2011年创下的历史纪录，周二盘初更是进一步登上1960美元/盎司，似乎大有直奔2000美元关口而去的气势。

按照实体金店周大福的金饰品549元/克价格计算，每克单价较年初上涨107元。这就意味着一个40克的金手镯，7个多月的差价超过4000元。

市场分析人士认为，周一美元指数跌至两年来新低，是当天金价上涨的主要原因。隔夜美元指数触及两年低位，因国际紧张局势和对美国经济的担忧，全球最大经济体美国的新增病例数没有显示出放缓迹象。

经纪商OANDA高级市场分析师Edward Moya称，美元正在失去避险吸引力，随着美元下跌，你将继续看到黄金大涨。

此外，新冠病毒引发的疫情对于黄金而言已经不光是简单的避险买盘，而是多重力量的交织。除了传统的避险需求以外，人们还担心疫情的反复可能会引发新一轮的封锁措施。同时决策者们推行前所未有的经济刺激计划，这令各国政府的印钞速度不断加快，从而进一步提升了黄金的对冲通胀风险价值。

事实上，黄金破纪录上涨的初步迹象在2019年年中开始显现，当时美联储表示，由于不确定性，准备降息，主要是因为美国的贸易战给它的前景蒙上了阴影。2020年初，地缘政治紧张局势加剧，冠状病毒的爆发损害了全球经济增长，促使各国政府和央行推出大量刺激措施，并导致实际利率进一步下滑至负值。

MineLife Pty资深资源分析师Gavin Wendt表示，“金价强劲上涨不可避免，因为我们进入了类似于后全球金融危机时期的时期，当时由于美联储向金融体系注入大量资金，金价飙升至纪录高位。”

英国默比乌斯资本合伙公司的联合创始人马克·默比乌斯在接受采访时则说：“当利率为零或接近零时，黄金是一种吸引投资者持有的工具，因为你不必担心人们会对你的黄金不感兴趣。现在，我会买进黄金，而且会持续买进。”

值得一提的是，在昨日迄今黄金不断创下纪录高位的历史性时刻，贵金属市场的狂热情绪也可谓无处不在。以下，我们不妨就从多角度回顾历史性行情诞生时，一些值得留意的关键细节：

☆空头彻底放弃抵抗

随着金价飙升至历史新高，交易员们似乎正在放弃对黄金的看跌押注。

根据IHS Markit Ltd.的数据，规模750亿美元的SPDR黄金ETF（代码GLD）的空头头寸占已发行占有率的百分比接近2009年7月以来最低水平。与此同时，该ETF的看涨期权成交量上周创下历史次高水平。

新冠疫情以及央行刺激措施导致的实际利率大跌令资金蜂拥涌向黄金市场。Sundial Capital Research Inc分析师称，金价的上涨动能以及美元的暴跌使押注黄金的看涨头寸惊人蹿升。

“普遍的说法是，政府的货币支持将导致通货膨胀和货币贬值，因此购买黄金成为了规避风险的一个操作，”Sundial的Troy Bombardia周一在报告中写道。“不管这个理论是对是错，事实是交易员们对黄金毫无保留的看涨。”

在4万亿美元的ETF市场中，对黄金的需求仍然巨大。根据彭博汇编的数据，上周ETF的黄金总持有量攀升至创纪录水平，并连续第18周录得资金流入。白银也不落人后，规模126亿美元的iShares白银信托基金（代码SLV）吸引的单周资金流入达到创纪录水平。

☆期金曲线出现大幅现货贴水

国际金价不断刷新纪录之际，在纽约的黄金期货交易所，也出现一个鲜有的现象。

8月Comex期金合约将于本周末交割，意味着所有持有多仓、不希望交割的投资人必须卖出该仓位，或是将其展期。而持有空仓且不希望交割的投资者也是如此。随着投资者调整仓位，8月期金价格远低于12月，大部分交易员都将仓位调整到12月。这显示，更多的交易员向交易所交割黄金，而非接受交割，随着黄金进入纽约，近月合约价格承压。

近几个月来，贵金属多次出现这一现象，大量黄金涌入纽约，Comex交割量创出纪录。这一现象最早出现在3月份，外界对新冠疫情导致的封锁感到担忧，促使伦敦和纽约两大市场价格出现错位。

期金价格通常与伦敦现货金亦步亦趋，但年初却出现了高达70美元的溢价。该现象令许多银行蒙受损失，它们一般卖出期货，对伦敦场外市场的仓位进行对冲。伦敦时间周一纽约时段午前，8月期金在1938.70美元/盎司交投，12月合约则要高出近30美元，在1968.30美元/盎司。过去几天，8月期金价格一直低于现货金。

受影响的不止近月合约，整条曲线均出现大幅的现货贴水。而交易员还尝试将价格推高至2000美元，2021年12月交割的合约已于周一触及2006美元。

☆年轻散户不断蜂拥而入

旭隆金业上周曾介绍过，随着黄金、白银等贵金属价格不断“火箭式蹿升”，人们似乎也能依稀从中寻找到美国“后浪”——年轻散户们的身影！

而在昨日金价创新高的背景下，这些“后浪”们显然也没有闲着。在吸引大批年轻一代散户的美股互联网经纪商Robinhood平台，黄金与白银ETF的交易活动周一进一步大增。

在国内，相似的一幕或许也同样在上演。

百度指数数据显示，7月中旬以来，“黄金ETF”新闻头条指标从每日200条水平激增至1000条以上。根据人群画像指标，按照地域属性，对该词搜索热度最高的地区为广东、上海、北京，其余依次为浙江、江苏、四川、山东；按照人群属性划分，对该主题最感兴趣的为30-39岁人群，其次为20-29岁人群，这两大人群之间年龄相差较小，且明显高于其他年龄群体；按照性别属性划分，男、女性别人群分别占据72.05%和27.95%。

从上述指标来看，对黄金ETF投资感兴趣的人群主要分布在20-39岁的男性中间，其中20-29岁的年轻投资者大有后来居上之势，20岁以下的投资者也大有人在。根据上述数据，部分“00后”已经加入黄金投资大本营，“90后”则已经成为后备主力。

☆白银持续跑赢黄金

从价格走势看，尽管黄金昨日的创历史新高更为受到人们瞩目，但其实，白银价格近期的涨幅，则依然在不断跑赢黄金。

白银隔夜盘中一度跳涨8%，盘尾依然上扬6.9%，收报每盎司24.31美元。而在周二亚市早盘，银价继续上涨，现已刷新2013年4月以来新高25.65美元/盎司。

目前，金银比价格已在昨日跌破了80关口。

基本面上，秘鲁等南美主产国疫情下关停银矿对白银供给端产生扰动，清洁能源与光伏领域复苏提振白银工业需求，及资金的集中涌入进一步助涨白银。

兴业研究报告分析，通胀回升、美元指数走弱给金银带来利好，地缘政治风险则火上浇油。工业属性更强的白银出现补涨，金银比走低。此后短线可能出现调整，但难改多头趋势。此外，西南证券研报分析，白银兼金融属性和工业属性，随着疫情趋稳后工业需求的边际回暖和黄金价格不断走高带来的金银比值的不断提升，金银比有望修复并向均值回归。

☆后市前瞻：眼下“上车”还来不来得及？

在黄金白银价格不断上涨疯牛行情直击，眼下投资者的最大悬念无疑在于：黄金价格的顶部究竟会在何方？眼下“上车”追涨是否还来得及？在连续创出新高后，金银又是否会在短线面临回调风险？

目前，从投行机构的预期看，大多数市场人士对于后市依然保持着相对乐观的态度，但也有一些人提醒投资者需注意短线回调的风险。

德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示，“我们目前看到的升势暗示金价将持续上涨，因此未来几天金价可能会触及2000美元关口，不过获利了结可能随之而来。”价格的突然飙升可能会让一些投资者担心，市场正在进行调整。不过Fritsch指出，金价大幅回落的可能性看起来非常小。

“金价的上涨几乎完全不是由投机驱动的，这一事实证明，不应该出现任何过度调整。投机金融投资者持有的净多头头寸在上周报告中仅略有增加，仍远低于3月初的水平，”不过，Fritsch补充称，白银的情况与黄金略有不同，价格修正的可能性更大。“净多头头寸在六周内翻了一番，达到今年2月以来的最高水平。这可能是第一个警告信号，”他称。

瑞银(UBS)首席投资官Mark Haefele指出：“尽管我们认为，不断加剧的地缘政治紧张局势将继续支撑金价，但在我们看来，金价的主要驱动因素是其与实际利率和美元的负相关性。我们认为这三个因素，再加上矿商继续限制资本支出导致供应增长有限，将推动金价走高。”

针对黄金是先触及2000再下修还是先下修再反攻的问题，Bannockburn Global Forex的首席市场策略师Marc Chandler认为，在这波升势结束前，黄金将轻松拿下2000大关。“由于价格此前从未触及过2000的大门，前路毫无阻力，所以很难说存在什么阻力施压抑制这波升势，有着合理的理由比如当前的低利率和美元走软，来辅佐金价触及2000，但2500可能是遥远的目标。”

中信建投研报判断，展望2020年下半年，在新冠疫情及其政策应对的不确定性以及美国大选可能带来阶段性大国博弈升级的不确定性环境下，美国的货币政策宽松主基调不会改变，欧洲阶段性表现强于美国也将达是大概率事件，全球供应链似乎已适应了第一轮新冠疫情的冲击从而对商品价格形成支撑（形成通胀的概率亦较低），黄金作为宽松和避险的受益品种已表现出强势，预计美国大选之前仍将保持强势，近期有望突破历史新高，冲击2000美元/盎司。

此外，金银比预计在未来6-12个月有望降到75附近，白银继续看涨！若金银比回归到75附近，即使黄金价格有10%的跌幅，白银也应在22.1美元/盎司以上，若黄金进一步上涨，白银有望突破30美元/盎司关口。

兴业研究报告认为，2020年第二季度拖累黄金走势的两大因素——新兴市场需求低迷以及对冲基金做多黄金意愿缺乏都正在扭转为积极因素。未来3至6个月内黄金有望挑战历史新高2000美元/盎司。

中信建投期货研报则提醒，总的来看，经济开放叠加流动性宽松，市场预期实际利率将进一步下行，贵金属有较好支撑，但也要警惕美国疫情反弹，乐观情绪消退，通胀上行不及预期的风险。