根据摩根士丹利最看好的市场交易策略，主权债收益率曲线的多年趋平趋势将在2020年结束，并且德国国债收益率曲线有望急剧陡化。

近几个月来，长期债券收益率攀升速度已经快于短期债券。与此同时，美联储和欧洲央行都在降息后料开始按兵不动。而中美贸易冲突和英国脱欧对全球经济的威胁也在减弱，从而提振长债收益率。

“总体而言，在2020年，交易主题将是收益率曲线陡化，”摩根士丹利首席跨资产市场策略师Andrew Sheets在伦敦接受采访时表示，“欧洲收益率曲线将出现很大波动，短债将因欧洲央行保持利率不变而相对稳定。在美国，我们预计陡化程度可能不会如此剧烈，但收益率曲线仍将远离倒挂。”

德国2年和10年期国债收益率之差上周一度扩大至39个基点，为自7月份以来最高。而美国国债的相似利差从8月份的负7个基点扩大至27个基点，8月低点为2007年以来的最低水平。在美国过去的许多次经济衰退之前，美国国债收益率曲线都曾出现倒挂。

摩根士丹利策略师在一份报告中建议，在2020年的最优推荐交易中，是押注5年期和30年期德国政府债券收益率之差会扩大。周一这个利差约为75个基点，该公司建议目标为115个基点。

摩根士丹利表示，欧元区国债收益率总体走高态势有望延续。德债收益率从9月初的负74个基点升至负34个基点。10年期美债收益率在11月7日触及三个月高点1.97%之后目前约为1.81%，摩根士丹利预计它们将继续徘徊在2%附近。

“与我们过去看到的虚假曙光相反，明年欧元区收益率料将上升，”Sheets说，“全球经济成长前景有所改善，欧元区成长形势更好，贸易问题将稳定下来，过去货币政策放松的影响终于将兑现。”