发布时间：2018-01-03
☆何为MiFID II？
MiFID是指“欧盟金融工具市场指导”，即Markets in Financial Instruments Directive的缩写。它是欧盟地区规范金融投资公司行为的法律框架文件。该法律框架创立于2007年，适用的范围包括所有欧盟成员国的金融性质公司。在2008年金融危机过后，为吸取教训，欧盟委员会于2011年11月决定对MiFID进行了一次修订。
2014年6月12日，欧盟官方公报公布了修订版的“欧盟金融工具市场指导”，也被称为MiFID II，并公布了“欧盟金融工具市场法规”(Markets in Financial Instruments Regulation ，MiFIR)，该法规旨在阐明MiFID II框架下的具体法律法规。
作为欧盟金融市场的指导性纲领文件，欧盟27个成员国针对各国金融衍生品市场，必须依据MiFID II和MiFIR来制定相应的监管法规。需要指出的是，在英国未正式脱离欧盟之前，英国FCA仍需要遵循MiFID II的规则。若未来英国不再是欧盟成员国，则该法律框架将不再适用。
☆MiFID II缘何备受关注？
如果你是一名涉足于外汇保证金交易的投资者，那么相信最近几周在各类财经资讯端已经被MiFID II刷屏了。
事实上，MiFID II的影响显然不单单局限于零售外汇市场，它的影响将遍布欧盟金融业的几乎每一个角落——监管对象从银行、基金经理、养老金，到交易商、交易系统、经纪商，乃至高频交易以及零售投资者；覆盖的市场遍及外汇、股票、债券、商品、期货、交易所交易产品、差价合约之类的零售衍生品等各种类型的金融市场。
目前，在筹划了七年之久后，MiFID II条款的厚度已经接近7000页，其中多达140万条的规定都不是形式化的“摆设”，而是切实需要企业投入大量的人力物力去执行。
该法规最重要的关键词就是——“透明化”：金融企业将必须披露之前数倍的交易数据和信息，实现全面的公开化。金融企业将必须披露之前数倍的交易数据和信息，尤其是MiFID初始版本并未涉及的非证券产品——以前资产经理或个人要买卖外汇或衍生品之类的产品都要依赖于经纪商的报价，而MiFID II开始实施后，所有进行交易的信息都将公开化。
欧盟证券与市场监管局(ESMA)表示，所有金融工具在场外市场上都被广泛交易，正因这些交易太过分散，不易管理，才使得金融监管机构的监管难度变得很大。尽管每个成员国都对本国或本地区的经纪商进行注册登记，但仅靠登记管理基本没有多强的监管效力。因此，需要MiFID II及MiFIR这样的法律框架来监管约束。
咨询公司Opimas估计，Mifid II将在金融行业中耗资超过25亿欧元，其中最大的银行预计将在合规方面花费超过4000万欧元。
☆MiFID II中哪些条款涉及外汇行业？
由于MiFID II制定的监管内容较多，我们在此挑选出针对外汇及差价合约行业的措施，以供行业从业者或投资者参考：
①经纪商需提交所有交易活动的记录报告(包括所交易产品、报价、执行速度和信息、清算等)；
②限制交易杠杆比例(根据客户交易经验给予不同的杠杆比例)；根据ESMA最新公告，零售客户交易差价合约（包括零售外汇）的杠杆限制拟被限制在5:1至30:1之间。
③限制交易者的持仓头寸；
④禁止经纪商向客户提供投资组合服务时索要或设置任何费用，包括佣金或其他形式的付费；
⑤将风险较高的衍生品集中化交易(引入场内交易)，比如二元期权等；
⑥禁止滥售EA等自动化交易系统，需要进行长期测试，被证明能盈利后才可出售；
⑦经纪商必须公开报价；
⑧经纪商必须公布年度报告(交易执行情况等)。
此外，MiFID II的监管规定中，还包含了对介绍经纪商即IB的相关监管内容。IB从欧盟境内交易商处继续获得基于交易量的佣金支付的能力将受到限制，IB还必须向其客户持续提供增值服务并向其客户披露具体佣金。
☆MiFID II生效当日会带来哪些冲击？
事实上，在正式实施前，新规的影响已经有所体现。彭博社援引知情人士透露，投资者为了在周三新规正式生效前交易，市场交易量已经出现了枯竭。
值得一提的是，此次Mifid II的实施本来就显得有些“猛”——它不像大多数IT项目那样从周末开始实施，而是从周中开始。工作量骤增的同时，机构还必须以超高的效率来完成这些工作。因而，除了紧急招揽相关的人才，金融企业还不惜动用人工智能灯技术。
当然，对于一些欧洲经纪商而言，这一“紧箍咒”也并非全部立即生效。许多欧盟国家还没有完全将其转化为本地的法律。包括比利时、荷兰、芬兰和西班牙在内的欧盟17个成员国仍在将MiFID II转换为法规的过程中。
主管欧盟金融政策的Valdis Dombrovski确认：“成员国仍在继续他们的转化过程，”并承认时间紧迫。这令欧盟的监管机构倍感压力，也使得他们在法规真正生效时可能秉持更为宽容的态度。
有消息来源称，许多监管者都已经确认他们不会在法规生效的第一天就开始严格执行。德国联邦金融监管局BaFin表示将“密切观察之行的进程，以决定是否适合时宜。”其发言人Anja Schuchhardt说：“我们意识到时间紧迫，基于这一原因我们将保持调整。”
英国金融行为监管局（FCA）也表示将针对改变的规模作出相应的举措，在早期阶段不会实行非常严格的手段。上个月，FCA执行和市场监管总监说：“我们意识到许多公司需要为此作出多少努力。这意味着我们不会在开始之日就对已经作出充足准备的公司实行强制性行动。”
☆MiFID II将会如何深远影响零售外汇行业？
监管机构表示，MiFID II将保护投资者、提高透明度，并重振受到2008年全球崩盘冲击的信任。短期内，MiFID II可能会给企业带来成本增加的压力和难以达标面临的惩处风险，但如果能够度过最初的艰难时刻，市场的愈发规范化会给整个行业带来更加长远的利益。
MiFID II监管框架明显偏向于交易者，看似对经纪商不利。因而，如果有些欧盟的经纪商公司停业或倒闭也是很正常的。对于那些想继续留在市场的经纪商而言，它们需要开始做一些准备工作了，以满足MiFID II的新监管要求。
预计在新规下，一些以往靠“钻漏洞”营生的小型经纪商将难以生存，而那些更有实力也更规范的经纪商则大多选择尽力达成新规的要求，作出更加符合投资者和交易者利益的方案。
值得一提的是，目前受FCA监管的一些经济商已采取了部分应对措施：一方面聘请合规方面的人才，因此来应对FCA和MiFID II的“双重监管”。此外，重新建立业务流程，保证可以正常向监管机构传输数据。
当然，对于投资者而言，在MiFID II下也需作好一些应对准备。正规经纪商的运营负担突然加重，反而给了受监管程度低或不受监管平台可乘之机，扩大市场占有率，吸纳更多投资者的资金。短期市场可能出现“劣币驱逐良币”的现象，投资者在选择经纪商时需擦亮眼睛。
此外，根据ESMA的公告，未来交易杠杆比例可能被严格限制在为1:30以下。对于那些习惯于高杠杆保证金交易的客户来说，过低的杠杆是否契合自己的交易需求，也需自我斟酌一番。
