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美国商品期货交易委员会(CFTC)截至10月23日当周的最新COT持仓报告显示，杠杆基金将26种主要商品期货合约的净多头头寸削减了4%。

尽管有19份合约被净卖出，但由于一些大宗商品——特别是原糖、咖啡和贵金属的强劲买盘，大宗商品的整体减持规模有限。而受到原油多头规模降至了15个月低点影响，能源板块仍处于抛售压力之下。贵金属连续第二周出现买入，随着空头回补效应的减弱，黄金和白银现在越来越需要基本面来支撑它们进一步走高。

在截至10月23日的一周内，杠杆基金继续撤出能源行业。随着沙特承诺尽可能多地产油，加之股市暴跌，这大大抵消了人们对11月4日美国启动对伊朗制裁的担忧。经过连续四周的抛售，目前布伦特原油和WTI原油的整体多头仓位已减少了三分之一，降至577,000手的15个月低点。

在全球股市暴跌、贸易战导致经济增长放缓、需求季节性疲软以及沙特承诺增产等因素的综合影响下，美国对伊制裁启动后油价飙升的风险已大幅降低。而鉴于制裁对伊朗生产和出口能力的影响尚未可知，原油看涨押注的大幅减少，如今有助于在投机头寸方面创造一个更加平衡的市场。基于这一假设，如果布伦特原油价格继续维持在75美元/桶，我们可能会看到在11月4日之前出现一些投机性买盘。

黄金已连续第二周出现净买入，在此期间，创纪录的空头头寸减少了74%，降至仅26,899手，创下三个月新低。白银也出现净买入，但考虑到目前市场对避险需求的关注，相对于黄金而言，白银仍处于挣扎之中。而由于全球股市暴跌、人民币走软以及对需求的担忧，铜和铂金价格均再度出现抛售。

目前，黄金越来越需要基本面支撑才能走高。鉴于过去几周空头的大幅锐减，空头回补的效应开始减弱。全球股市持续的不确定性以及美国国债收益率的下降，正为市场提供支撑。但在另一边，我们面临着美元继续走强的风险，尤其是兑欧元和人民币。欧洲政治不确定性和人民币进一步贬值破7的风险，正令这两个货币备受困扰。

在大豆、玉米和小麦三大主要谷物合约中，杠杆基金的净空头头寸接近过去5年的平均水平，这受到了贸易战和玉米大豆丰收的双重作用。

与此同时，小麦价格周五反弹至5美元/蒲式耳上方，吸引了一些关注。有迹象显示，最新一轮价格暴跌，最终料导致小麦价格降至足以与其它地区(尤其是黑海地区)谷物竞争的水平。在此之前，小麦一直承受着压力，因为美元不断升值，使其无法在出口订单中具有竞争力。上周五下午，埃及国营的供应商品局(GASC)宣布他们已经购买了美国小麦，这是自2016-17赛季以来的首次购买。

在所有大宗商品中，咖啡和原糖上周购买量最大，伴随着持续的价格反弹，过去一个月，这两种大宗商品的价格都上涨了逾30%。然而，上周随着市场等待巴西总统大选的影响，空头回补的提振开始减弱，咖啡价格在1.25美元/磅，原糖价格在14.25美分/磅均遭遇了阻力。

博尔索纳罗(Jair Bolsonaro)已在上周末赢得了巴西大选，向右翼势力的转向可能会使这个资源丰富的经济体向私人投资开放。芝加哥商品交易所(CME)的巴西雷亚尔期货价格一度上涨1.5%，而在东京追踪Bovespa指数的ETF上涨了10%以上。在过去一个月里，正是雷亚尔的反弹再加上大量空头头寸，推动了该指数的飙升。但除非出现一些基本面的支持，否则这种反弹现在可能开始消退。